01 權益市場展望

　　宏觀

　　專項債使用效率有望提升

　　12月25日，國務院辦公廳發布《關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》。一是大幅擴大了專項債的投向領域和資本金使用范圍；二是擴大了專項債償付的安全邊際，為未來專項債規模打開空間上限創造了條件；三是下放部分地區專項債審批自主權、明確往年通過申請的在建項目無需重復申報、并從一年一審變為“常態化申報、按季度審核”。這三項改革有助于解決近年專項債符合條件的項目缺乏、發行節奏偏慢的堵點，有助于提升專項債使用效率。

　　A股

　　維持杠鈴配置建議

　　短期市場仍然偏向非機構定價特征，缺乏在基本面上能夠驗證的主線。從中期的賠率上來看，我們認為A股的杠鈴配置結構并未失效：一方面，關注受益于資本市場政策和穩增長政策且受益于無風險利率繼續下降而帶來的破凈、高股息央國企的投資機會；另一方面，關注政策變化之下潛在困境反轉的方向，包括受益于穩增長的部分順周期（消費服務業等），以及受益于供給出清、供需格局逐漸優化的部分制造業（新能源等）。

　　港股

　　上周表現強于A股　　

　　上周恒生指數漲1.88%，恒生科技漲2.12%。特朗普當選美國總統一方面影響外資風險偏好，另一方面導致美元流動性收緊進而對港股估值形成壓制，港股整體上處在不甚友好的宏觀環境中，但好的地方在于港股前期的回調比A股更早更深，因此企穩的時刻或也早于A股。

　　美股

　　美債利率和美元指數維持強勢

　　美股方面，三大指數皆小幅上漲，納指漲0.76%表現最優，今年以來累計上漲31.38%。近期美債收益率和美元指數繼續大幅上行，當前4.63%的美債利率以及108的美元指數，無論是對美股本身還是對非美股市，都形成了較大的壓制。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現方面，創業板綜上漲0.60%，深證綜指上漲1.00%，上證指數上漲1.46%，中小綜指上漲1.21%。規模指數方面，中證1000指數上漲1.23%，中證500指數上漲1.39%。

　　主流指數中，汽車指數上漲3.21%，表現最好；北證50指數下跌4.09%，表現最差。

　　市場主流指數各階段漲跌幅情況

　　注：數據來源于Wind資訊，截至2024-12-27。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產品跟蹤指數近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數據來源于Wind資訊，PE統計區間2021-12-9~2024-12-27，所處分位數=當前PE在所有統計樣本的升序排名/所有統計樣本數，指數上市未滿三年未統計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至12月27日，恒生科技指數表現最好，漲跌幅為1.87%；納斯達克生物技術指數表現最差，漲跌幅為-0.19%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。