01 權益市場展望

　　宏觀

　　11月經濟數據公布

　　12月16日上午，統計局公布11月經濟數據。2024年11月工業增加值同比增5.4%（前值5.3%），社零同比增3.0%（前值4.8%）；1—11月固定資產投資同比增3.3%（前值3.4%），其中地產投資同比降10.4%（前值-10.3%），廣義基建投資同比增9.4%（前值9.4%），制造業投資同比增9.3%（前值9.3%）。

　　A股

　　建議維持杠鈴配置

　　短期市場仍然偏向非機構定價特征，缺乏在基本面上能夠驗證的主線。從中期的賠率上來看，A股的杠鈴配置結構并未失效：一方面，關注受益于資本市場政策和穩增長政策且受益于無風險利率繼續下降而帶來的破凈、高股息央國企的投資機會；另一方面，關注政策變化之下潛在困境反轉的方向，包括受益于穩增長的部分順周期（消費服務業等），以及受益于供給出清、供需格局逐漸優化的部分制造業（新能源等）。

　　港股

　　港股回調相對更早更深　　

　　港股上周回調，恒生指數跌1.3%，恒生科技跌0.8%。特朗普當選美國總統一方面影響外資風險偏好，另一方面導致美元流動性收緊進而對港股估值形成壓制，港股面臨一定壓力，但好的地方在于港股的回調比A股更早更深，后續值得關注。

　　美股

　　美聯儲釋放鷹派信號

　　美股方面，三大指數皆下跌，道指跌2.3%，回落幅度最大，價值相對弱于成長。北京時間12月19日凌晨，美聯儲公布12月議息會議決議。主要內容包括：（1）美聯儲如期降息25bp，符合市場預期；（2）美聯儲上調了經濟預測，同時大幅上調了未來2年的通脹預測；（3）鮑威爾暗示后續降息節奏將明顯放緩，整體基調偏鷹派。會議過后，市場降息預期大幅下調，目前市場預期2025年只降息1次，美股和黃金大跌，美債收益率和美元指數大幅上行。當前4.5%的美債利率以及108的美元指數，無論是對美股本身還是對非美股市，都形成了較大的壓制。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現方面，創業板綜下跌0.11%，深證綜指下跌0.35%，上證指數下跌0.54%，中小綜指下跌0.16%。規模指數方面，中證1000指數下跌0.09%，中證500指數上漲0.08%。

　　主流指數中，國證芯片指數上漲7.73%，表現最好；全指能源指數下跌3.13%，表現最差。

　　市場主流指數各階段漲跌幅情況

　　注：數據來源于Wind資訊，截至2024-12-20。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產品跟蹤指數近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數據來源于Wind資訊，PE統計區間2021-12-9~2024-12-20，所處分位數=當前PE在所有統計樣本的升序排名/所有統計樣本數，指數上市未滿三年未統計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至12月20日，恒生科技指數表現最好，漲跌幅為0.67%；道瓊斯美國石油指數表現最差，漲跌幅為-4.52%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。