01 權益市場展望

　　上周市場繼續上漲，上證指數漲1.0%，全A的日均成交額走高至近2萬億元，市場情緒進一步升溫。結構層面，科技和小盤股彈性相對更大，科創50漲7.1%，中證2000漲4.4%。

　　（數據來源：WIND，統計區間2025年2月17日至2025年2月21日。指數過往業績不代表其未來表現，也不代表本公司基金產品未來表現，投資須謹慎）

　　宏觀

　　民營企業座談會召開

　　2025年2月17日，總書記在北京出席民營企業座談會并發表重要講話，強調了黨和國家對民營經濟發展的基本方針政策，已經納入中國特色社會主義制度體系，將一以貫之堅持和落實，不能變，也不會變；新時代新征程民營經濟發展前景廣闊、大有可為，廣大民營企業和民營企業家大顯身手正當其時；要統一思想、堅定信心，促進民營經濟健康發展、高質量發展等內容。

對比6年前，這一次參會企業的行業賽道更“新”了。當前這一系列現象級科技飛躍的涌現，也表明企業家精神是提升企業核心技術創新能力的動力源泉。

　　A股

　　關注AI+、出海鏈及紅利風格

　　A股近期科技股表現活躍，但短期估值性價比下降，疊加交易擁擠，預計波動可能逐步加大，關注內部的高切低（比如AI對傳統產業的賦能）。如果特朗普關稅方案仍然理性的話，在全球制造業景氣弱復蘇的階段，預計出海鏈可能存在超額，對于進攻型投資策略而言，或是科技之外的選擇。年初以來，紅利風格一直受風險偏好抬升所壓制，相對性價比有所回升，對于穩健型投資策略而言，有望降低組合波動。當前政策預期之下，地產鏈短期可能只有小幅脈沖的機會，潛在的交易空間或相對有限。

　　港股

　　處于相對友好的宏觀環境中　　

　　上周恒生指數上漲3.8%，恒生科技上漲6.0%。近期海外方面，美國關稅擾動暫告一段落，美債利率和美元指數也沒有進一步走高；國內方面，民營經濟座談會提升市場信心，以恒生科技為代表的中國科技龍頭企業相對美國科技股的估值折價開始收斂。整體來看，港股處在相對友好的宏觀環境中。

　　美股

　　對利空可能相對敏感

　　美股方面，上周出現調整，納指、道指均下跌2.5%。近期美國的經濟高頻數據偏弱，是股市走弱的一大原因。2月美國Markit制造業PMI為51.6，創2024年6月來新高；但服務業PMI僅為49.7，為2023年1月來新低。2月美國密歇根消費者信心指數回落至64.7%，同時未來1年、5年通脹預期分別升至4.3%、3.5%。截至2月15日，美國失業金申領人數21.9萬，高于預期。未來需持續關注美國經濟預期變化導致美股調整的風險，當前美股本身處在歷史估值相對高位，且經歷過一輪AI牛市，對利空可能相對敏感。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現方面，創業板綜上漲3.99%，深證綜指上漲2.72%，上證指數上漲0.97%，中小綜指上漲3.17%。規模指數方面，中證1000指數上漲3.21%，中證500指數上漲1.84%。

　　主流指數中，北證50指數上漲9.30%，表現最好；全指能源指數下跌3.15%，表現最差。

　　市場主流指數各階段漲跌幅情況

　　　注：數據來源于Wind資訊，截至2025-2-21。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產品跟蹤指數近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數據來源于Wind資訊，PE統計區間2022-2-21~2025-2-21，所處分位數=當前PE在所有統計樣本的升序排名/所有統計樣本數，指數上市未滿三年未統計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至2月21日，港股創新藥指數表現最好，漲跌幅為11.07%；納指100指數表現最差，漲跌幅為-2.26%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。