01 權益市場展望

　　宏觀

　　多項經濟數據公布

　　1月13日，海關公布2024年12月出口數據。2024年12月我國出口金額同比增10.7%，預期7.1%，前值6.7%；進口金額同比增1.0%，預期-1.0%，前值-3.9%；2024全年出口金額同比增5.9%，進口金額同比增1.1%。

　　1月14日，央行公布2024年12月金融數據。2024年12月新增人民幣貸款9900億，預期8430億元，去年同期1.17萬億元；新增社融2.85萬億元，預期2.11萬億元，去年同期1.93萬億元；存量社融增速8.0%，前值7.8%；M2同比增7.3%，預期7.3%，前值7.1%；M1同比下降1.4%，預期-3.7%，前值-3.7%。

　　1月17日，統計局公布系列經濟數據。2024年實際GDP同比增5.0%，名義GDP同比增4.2%，分別較2023年的5.2%、4.7%小幅回落；其中四個季度的實際GDP增速分別為5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，第四季度經濟增速明顯好轉，高于Wind一致預期的5.1%。

　　A股

　　反向交易可能是更為合適的策略

　　中美元首通話或將增強中美關系的樂觀預期，預計股市可能先交易預期改善的方面，短期呈現風險偏好提升的特征。從市場的表現來看，近期出海鏈超額明顯，特別是對美高敞口的領域表現更強，顯示市場認為在高通脹的壓力之下，特朗普的高關稅或難以落地。預計中美通話之后出海交易可能進一步升溫，但考慮市場對關稅預期松動的交易已經持續了1個月，建議關注對非美敞口大、過去相對滯漲的公司。

　　中長期來看，出海或將是重要的超額來源。除此之外，市場風險偏好提升的階段，預計AI+、機器人等題材會反復活躍。全年來看，內外不確定性之下，市場或較難呈現單一風格絕對占主導的情形，紅利、困境反轉、科技和出海可能都會有所表現。在這種情形下，無論是整體倉位，還是不同的風格，關注賠率、反向交易可能是更為合適的策略。

　　港股

　　近期因素或對港股形成支撐　　

　　上周，恒生指數漲2.7%，恒生科技漲5.1%。美國方面可能放緩加關稅的節奏，此外在美國CPI數據低于預期的背景下，美債利率和美元指數也沒有進一步走高，這些因素或對港股形成一定支撐。

　　美股

　　核心CPI保持下行趨勢

　　美股方面，三大指數上周上漲，道指漲3.7%，表現最優。北京時間1月15日，美國公布2024年12月CPI數據。2024年12月CPI同比增2.9%，預期2.9%，高于前值的2.7%。環比增0.4%，高于前值的0.3%，預期0.4%。核心CPI同比增3.2%，低于前值和預期的3.3%；環比增0.2%，低于預期和前值的0.3%。2024年以來，美國核心CPI整體保持下行趨勢，同比從去年年初的3.9%持續回落至去年12月的3.2%，再度站上去年年內最低點。后續核心商品價格可能在2025年上半年低位波動，住房價格反彈概率較低，且薪資增速仍在放緩，因此2025年上半年核心CPI可能仍有回落空間。軟著陸仍然是基準情形，美股仍值得關注。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現方面，創業板綜上漲4.97%，深證綜指上漲4.23%，上證指數上漲2.56%，中小綜指上漲4.30%。規模指數方面，中證1000指數上漲5.07%，中證500指數上漲3.82%。

　　主流指數中，北證50指數上漲12.27%，表現最好；科創50指數上漲1.44%，表現最差。

　　市場主流指數各階段漲跌幅情況

　　　注：數據來源于Wind資訊，截至2025-1-17。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產品跟蹤指數近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數據來源于Wind資訊，PE統計區間2022-1-17~2025-1-17，所處分位數=當前PE在所有統計樣本的升序排名/所有統計樣本數，指數上市未滿三年未統計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至1月17日，恒生科技指數表現最好，漲跌幅為6.09%；全球醫療保健指數表現最差，漲跌幅為-0.71%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。